Resultado do mês de junho (2018)

Com tanta agitação, parece que o ano está passando em um piscar de olhos. As últimas semanas tem sido recheadas de emoções, com os jogos da copa do mundo e fortes turbulências no cenário político-econômico. Em relação à renda variável, é possível que tenhamos atingido o fundo e o momento pode ser oportuno para novos aportes – evidentemente, mantendo  a cautela. Sem muitas delongas, vamos aos resultados.

No cenário interno, alguns acontecimentos chamaram bastante atenção. O país está passando por um momento delicado, em que o governo encontra, além da forte rejeição da população, muita resistência para aprovar e ganhar aceitação para aprovar reformas emergenciais e essenciais…

Por um lado, o Estado impõe que a população precisa aceitar maior sacrifício, visando equilibrar as contas públicas (o deficit tem sido crescente nos últimos anos). Mas, por outro lado, ele mesmo não demonstra a mesma disposição. A Assembleia de SP, por exemplo, aprovou aumento do teto salarial de servidores, gerando impacto de R$ 909 milhões em quatro anos. Como se não fosse suficiente, recentemente,  o Judiciário vem pressionando o governo para aumentar os salários da magistratura – pois é, parece que vivem em uma realidade completamente a parte.

Neste mês, as atenções também foram voltadas ao STF. O primeiro acontecimento marcante foi o julgamento e absolvição da senadora Gleisi Hoffmann. Apesar das divergências de opinião, de acordo com inúmeras fontes, os argumentos utilizados foram fracos e, neste caso, o desfecho foi condizente com de um Estado Democrático de Direito. Até aqui, não há muito o que questionar. Porém, não parou por ai…

O julgamento do pedido de liberdade do ex-presidente Lula, no STF, estava marcado para o dia 26/06 (coincidentemente, um dia antes do jogo do Brasil). Mesmo depois da condenação unânime no TRF-4 e em segunda instância (ainda que acirrada, foi condenado pelo próprio STF), continuam questionando a arbitrariedade da condenação. Diante dos fatos, o ministro Fachin arquivou o pedido de liberdade do Lula. Evidentemente, a defesa do ex-presidente recorreu e conseguiu um novo julgamento para o mês de agosto, alegando não colocar em pauta sua elegibilidade. Será? Quando tudo parecia sob controle, a segunda turma do STF concebeu habeas corpus ao ex-ministro José Dirceu. A forma como todo processo de deu demonstra que possivelmente o ex-presidente seria solto também. Somos todos iguais perante a lei? Parece que alguns são mais iguais que outros.

Já no cenário internacional, a maior atenção ficou voltada para o aperto de mão histórico, em Singapura, entre o presidente Donal Trump e o líder norte-coreano Kim Jong-Un. Algumas pessoas atribuem o mérito ao presidente norte-americano, mas, no meu entendimento, este desfecho se deu por influência da China. Aliás, a China já é a segunda maior economia do mundo, e tudo indica que o americano está ficando incomodado (risos) – basta ver os inúmeros conflitos comerciais.

Como de costume, confiram os principais números e acontecimentos que sacudiram o país e o mundo:

Por “incrível que pareça” (risos), diante de tantas incertezas, os investidores ficaram mais satisfeitos com a rejeição de Ciro Gomes, influenciando de alguma forma no enfraquecimento do ciclo de pânico no mercado de renda variável. Ainda é cedo para comemorar.

Depois de várias semanas em “queda livre”, o índice Ibov parece ter atingido seu fundo – durante o mês, o índice perdeu mais de 10.000 pontos. O mês encerra apurando uma queda de aproximadamente 6.5%. Conforme tratado em inúmeros artigos, o momento pode ser oportuno, pois os fundamentos das empresas permanecem positivos (em muitos casos, com balanço trimestral superior se comparado com do ano passado).

Felizmente, não precisei lidar com “imprevistos financeiros” e, por diferentes razões, minha capacidade de aporte foi maior. Apesar do momento de estresse (com mercado em pânico), a performance da carteira continua satisfatória. Neste mês, precisei emitir uma DARF de uma operação de day trade – a emissão foi automática via sistema IRPFBolsa.

Normalmente, só compartilho a variação de mercado de minha carteira no mês de dezembro. Porém, em função do pânico generalizado, incluirei a variação atual para fins de comparação.

Quanto aos investimentos…

Neste mês, apesar da forte queda, surgiram alguns eventos interessantes. As ações da Grendene foram desdobradas na proporção de 1:3 e Itaú SA ofereceu bonificação de 10% em ações preferências (tanto para detentores de PN como ON). Mesmo arcando com um pequeno prejuízo em uma operação com CALLs da Petrobras, consegui reverter o prejuízo fazendo uma operação de day trade com uma pequena parcela de PETR3 – com a saída de Pedro Parente da diretoria da Petrobras, aproveitei o momento para remunerar a carteira

Recebi proventos de BBAS3, ITUB3, BRCR11 (0,395%), FCFL11 (0,590%), PQDP11 (0,435%), KNRI11 (0,519%), RNGO11 (0,655%), SAAG11 (0,679%), GGRC11 (0,651%), MXRF11 (0,825%), KNCR11 (0,557%), HGRE11 (0,582%) e FIGS11 (1,126%). O desempenho de todos os FIIs foi superior, “com projeção ainda maior para o próximo mês“. Infelizmente, é claro que isto se deve ao fato da desvalorização das cotas. Em um primeiro momento assusta, mas abre uma janela de oportunidade rara. É possível encontrar um grande desconto em ativos de excelente qualidade. Ao contrário do que muitos imaginam, este é o melhor momento para reforçar as posições (não esperem pela valorização das cotas). Apesar das flutuações, o rendimento da carteira permanece excelente, e foi reforçado com o pagamento de dividendos e JCP de BBAS3 e ITUB3 (menos expressivo).

Com o rendimento da própria carteira, somado ao capital que me prontifico separar para investir mensalmente, comprei mais ações (ou cotas) de GRND3, ODPV3, PETRI20, RNGO11, BRCR11, KRNI11 e MXRF11. Os maiores aportes foram bem equilibrados entre ODPV3, GRND3 e RNGO11. Os demais também foram equilibrados, porém em menor volume. O lucro da operação de day trade com PETR3 foi expressivo e utilizei para reforçar algumas posições – a despesa com imposto foi pequena.

Confiram a distribuição dos ativos, segundo o portal CEI (NÃO inclui o Fundo DI):

A composição atual ficou assim (gráfico do IrpfBolsa):

Vale lembrar que o gráfico acima representa uma distribuição baseada no custo de aquisição, não no valor de mercado

– Vamos analisar, agora, a performance da carteira (preço médio x preço de mercado):

Papel Preço médio Preço mercado % Setor
ABEV3 18,70 17,98 -3,89 Consumo não Cíclico
BBAS3 18,88 28,65 51,69 Financeiro e Outros
BBSE3 27,80 24,46 -12,04 Financeiro e Outros
BRCR11 99,81 88,71 -11,12 Financeiro e Outros
CRFB3 15,36 15,01 -2,28 Consumo não Cíclico
EZTC3 15,52 16,13 3,90 Construção e Transporte
FCFL11 1607,05 1850,00 15,11 Financeiro e Outros
FIGS11 74,79 69,00 -7,75 Financeiro e Outros
GGRC11 122,13 121,5 -0,51 Financeiro e Outros
GRND3 6,93 7,92 14,17 Consumo Cíclico
HGRE11 138,86 120,8 -13,00 Financeiro e Outros
HYPE3 33,92 27,61 -18,61 Consumo não Cíclico
ITSA3 8,57 9,9 15,51 Financeiro e Outros
ITUB3 28,22 35,9 27,20 Financeiro e Outros
KNCR11 110,81 107,00 -3,43 Financeiro e Outros
KNRI11 145,71 142,49 -2,21 Financeiro e Outros
MXRF11 9,64 9,7 0,52 Financeiro e Outros
PETR3 9,35 19,42 107,48 Petróleo, Gás e Biocomb
PQDP11 1335,59 2960,00 121,57 Financeiro e Outros
RNGO11 84,55 79,98 -5,41 Financeiro e Outros
SAAG11 119,98 116,01 -3,31 Financeiro e Outros
ODPV11 13,79 13,07 -5,23 Consumo não Cíclico
ITSA4 6,53 9,04 38,43 Financeiro e Outros

É evidente que, comparado com dezembro de 2017, o resultado da carteira recuou bastante. Não é algo agradável de presenciar, no entanto a diferença entre o custo de aquisição e o valor de mercado permanece positiva. Logo, a evolução patrimonial continua crescente e a simples avaliação do preço médio não revela quanto foi aportado a partir dos proventos da própria carteira (que aumentam no decorrer do tempo). O que quero dizer é que, como holder, não podemos ficar emocionados com flutuações de curto prazo. Foquem nos fundamentos, o preço será mais relevante em operações de trade ou caso necessite encerrar alguma posição imediatamente.

Aliás, fiz uma avaliação do capital provisionado para julho e o rendimento será maior. Cada investidor deve agir de acordo com seus objetivos e entendimento. Em minha opinião, nada muda estrategicamente. Estou satisfeito com a carteira e aproveitarei o momento de pânico para reforçar minhas posições com volume de ativos superior. O momento pede cautela e sabedoria.

É preciso investir de forma consciente. A volatilidade que estamos conferindo, de certa maneira, já era esperada – a percepção da intensidade impressiona mais porque o mercado permaneceu eufórico por muito tempo e diferentes fatores (internos e externos, mencionados em diferentes oportunidades) influenciaram negativamente. Vale ressaltar que é preciso ter consciência que, no curto prazo, oscilações são naturais e esperadas (com movimentos de repique, por exemplo). Dentro de qualquer tendência, os papeis não se movimentam em linha reta.

Mantenham a tranquilidade! 😉

Estou apenas demonstrando o potencial de crescimento, isto não é recomendação de investimento.

ITSA: Bonificação

Em tempo de grandes turbulências, que tal tratarmos sobre um assunto mais agradável como a bonificação de ações? O cenário político-econômico vem gerando muitas incertezas (com expectativa negativa), o que resulta no movimento de pânico que estamos conferindo. É neste momento que suas convicções como Holder serão testadas.

Demonstrar autocontrole na euforia é brincadeira de criança! 😉

O momento realmente pede cautela, mas pode oferecer grandes oportunidades. O mercado vem reagindo com um certo exagero, visto que os fundamentos das empresas que mantenho em carteira, por exemplo, continuam excelentes e apresentando resultados superiores ao do ano passado. Logo, o “melhor momento” (se é que existe) para reforçar posições em empresas solidas é justamente no “pânico” (quando o impeto vendedor é maior e pouco racional).

Neste mês fomos contemplados com a bonificação de ITAÚSA.

Já escrevi um artigo sobre o assunto, mas cometi um pequeno equívoco em relação ao custo por ação.

Através do portal da B3 podemos conferir todos os eventos da empresa:
http://bvmf.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/ResumoEmpresaPrincipal.aspx?codigoCvm=7617&idioma=pt-br

Para saber quais foram os eventos registrados, clique em “Eventos Corporativos“. O comunicado sobre a bonificação pode ser obtido na opção “Aviso aos Acionistas” de “Informações Relevantes” (ao lado de “Eventos Corporativos“.
Todos os dados da bonificação estão disponíveis no linkAviso aos Acionistas” (abrirá em nova janela)

Ou seja, quando for apurar o ganho de capital na declaração de IR, leve em consideração a aquisição das ações como se fosse uma operação de compra normal, com custo de R$ 6,53 por ação – é evidente que sem os custos de corretagem.

É para efeito de lançamento de preço médio na apuração de ‘bens e direitos‘ do ‘IRPF‘ e também servirá como benefício fiscal (caso o investidor opte pela venda).”

Mercado em pânico: o que fazer?

Atualmente o mercado de capitais está tomado pelo sentimento de pânico, com forte saída de capital estrangeiro e turbulências fortes no cenário político-econômico – no decorrer de um mês, por exemplo, o Ibov já perdeu mais de 10.000 pontos.

Confiram o gráfico do Ibov pelo Google:

Já faz algum tempo que estou ensaiando produzir algum material sobre o assunto…

Infelizmente, uma forte gripe e algumas questões pessoais acabaram atrapalhando um pouco – fiquei sem voz por uma semana. E, pode não parecer, mas é trabalhoso manter um simples blog como este (risos). É claro que mantive a fanpage relativamente atualizada com os fatos mais recentes e relevantes (utilizo como referência na apuração mensal).

Apesar do momento de pânico, não se desesperem:

Confesso que presenciar uma forte desvalorização como esta mexe um pouco com nossa cabeça, mas o tempo nos ensina como o mercado funciona e percebemos que, ao selecionar boas empresas, é possível transformar o momento de pânico para alguns em oportunidade. Vale lembrar que, com o passar do tempo, o próprio rendimento da carteira permite reforçar ainda mais nossas posições. Logo, para Holders, o mais importante são os fundamentos, não o preço de mercado. Aceitem: “Renda variável, varia (risos)“.

Confiram também um vídeo do canal No Radar do Dinheiro:

É evidente que nada impede que traders experientes também tirem proveito do momento. Boa parte dos investidores tem uma atração incontrolável por operações de trade (já fui um), porém é importante lembrar que apenas uma minoria desenvolve habilidade suficiente e conseguem extrair vantagens reais.

Resumindo: MANTENHAM A CALMA E SIGAM FIRMES COM A ESTRATÉGIA!

Resultado do mês de maio (2018)

O mês de maio encerrou quebrando recordes de “agitação” (rompeu qualquer expectativa), principalmente nas últimas semanas (com a greve dos caminhoneiros). Confesso que estava preparado para lidar com fortes turbulências, no entanto não imaginava que seriam tão agressivas. A situação do país é delicada e, no curto prazo, não vejo uma solução efetiva ou eficaz – o sentimento de incerteza prevalece (algo prejudicial para a economia). Apesar da agitação, não precisei lidar com grandes imprevistos. Sem muitas delongas, vamos aos resultados.

O cenário político-econômico continua extremamente turbulento, sendo agravado com a greve dos caminhoneiros. É evidente que a forte mobilização popular se deu pelo desgaste com as altas cargas tributárias (uma das maiores do mundo), corrupção e ineficiência do Estado. Há razão para tanto descontentamento, porém…

Todos nós almejamos um país melhor e mais justo para viver, mas a vitória será tangível apenas com a conquista de um Estado menor e com a redução tanto dos gastos públicos como dos benefícios adicionais de inúmeros cargos do funcionalismo público – algo que, infelizmente, não acontecerá no curto prazo. Sem mudar este cenário, qualquer prejuízo causado aos cofres públicos será repassado diretamente a população.

Deixo, portanto, uma reflexão: “a greve, além de causar diferentes prejuízos ao país, mudou o cenário descrito?” Pode ser difícil aceitar, mas a resposta é NÃO.

Confiram um estudo do salário básico do parlamentares em proporção da renda média de cada país:

Não é sabotando o setor produtivo ou massacrando outros brasileiros que conquistaremos nossos objetivos. Se analisarmos friamente, o pequeno produtor pode não resistir aos prejuízos causados e o grande, que é mais resiliente, simplesmente repassará a diferença ao consumidor. Isto sem falar nos movimentos oportunistas que surgiram (pró-esquerda/pró-Lula, fora Temer e intervenção militar). No balanço final, conferimos grandes prejuízos e inúmeros brasileiros sendo lesados ou castigados de alguma forma.

Particularmente, entendo que ampliamos a crise político-econômica.

Como se não bastasse, parte da população clamou – e ainda clama – por Intervenção Militar, mesmo desconhecendo a diferença em relação a Intervenção Federal (como ocorreu no RJ). Novamente, entendo não ser a melhor opção. Desejar isto, neste momento, pode “decepcionar” inúmeros brasileiros: “a primeira ação das forças armadas é fazer valer a lei e a ordem, conforme observamos no caso das escoltas de caminhões tanque (foi correto) – neste caso, não existe espaço para o jeitinho brasileiro“. Por servir como defesa nacional, as forças armadas não costumam ser muito flexíveis em suas negociações. Uma vez que assumam o poder, reverter o quadro não será uma tarefa simples.

A grande insatisfação é compreensível, mas é preciso agir racionalmente e com inteligência. Apesar do tom irônico do vídeo a seguir, julgo que a abordagem foi bastante coerente:

Como prevalece o clima de incertezas, a expectativa sobre a economia brasileira torna-se mais instável. É evidente que o efeito sobre o mercado de capitais foi imediato. As principais estatais simplesmente “derreteram”, principalmente a Petrobras – aliás, para aumentar a tensão, o mês de junho começou com o pedido de demissão de Pedro Parente (até então presidente da estatal). O índice IBov apresenta o pior resultado de 2018.

Como se não bastasse, tudo isto ocorreu pouco tempo após o anúncio da manutenção da taxa básica de juros brasileira, em função da dificuldade de manter a inflação sob controle. Achou pouco? Some agora o aumento da taxa de juros americana. Juntos, tais acontecimentos foram suficientes para que investidores reduzissem sua exposição em ativos de maior risco. E, com isto, o país também perdeu capital estrangeiro. Pois é, a questão é mais complexa que aparenta.

Acabei prolongando o assunto… Entendo que o momento, além de delicado, pede maior atenção e reflexão. Vale lembrar que estamos há poucos meses das eleições presidenciais. Sejamos conscientes e racionais! 😉

Confiram os principais números e acontecimentos que sacudiram o país e o mundo:

O mẽs também surpreendeu com a agitação de dois “grandes” Bancos Digitais:

– O Banco Inter, poucos dias após seu IPO (abertura de capital – Oferta Pública Inicial), foi alertado do vazamento de informações cadastrais de seus clientes. O Banco negou o incidente, mas o portal TecMundo alega que, após receber parte da lista, pôde confirmar a veracidade das informações ao contactar alguns clientes. Ainda assim, os mais entusiastas resistem em acreditar. Complicado.

– Incrivelmente, na mesma semana, após a liquidação extrajudicial do Banco Neon, muita gente ficou desesperada, principalmente quem tinha dinheiro investido no CDB do Neon (o jeito foi aguardar a ação do FGC – Fundo Garantidor de Crédito). Abriu um sinal vermelho (ou, pelo menos, alerta) para os Bancos Digitais.

O mercado de criptomoedas continua tenso, apresentando forte volatilidade (nada muito diferente do esperado). O grande problema é que muitos brasileiros foram movidos pelo momento de euforia, quando atingiu a máxima histórica no fim de 2017, e agora estão inseguros em relação ao valor real. Sinceramente, já desisti de comentar – cada cabeça, uma sentença.

O mês terminou um pouco apertado; nada que tirasse meu sossego. Felizmente, posso afirmar que foi tranquilo, sem grandes imprevistos. Como solicitei o MEI (Microempreendedor Individual) no final de abril, em maio precisei pagar a primeira mensalidade do DAS (Documento de Arrecadação do Simples Nacional). Ainda não gerei nenhuma NFse (nota fiscal de serviços) porque tentei concluir toda formalização com a Prefeitura Municipal eletronicamente. Realmente, confirmou o que escrevi em artigos anteriores: “na maioria das vezes, é preciso dirigir-se até a Prefeitura de seu município“. Além disto, também dei uma apoio para a revisão do carro de minha namorada.

Quanto aos investimentos…

Mantenho em aberto a operação com opções (CALL) do Banco do Brasil (BBAS3). Estou aguardando o melhor momento – se é que ainda existe – para fechar a posição. O resultado só não foi pior porque aproveitei a queda brusca das ações da Petrobras para fazer um daytrade. O momento foi oportuno e consegui o ganho de R$ 1 por ação. No final, um esforço acabou anulando o outro. Em função do elevado grau de incerteza, encerro por aqui qualquer tentativa de especulação direta

Recebi proventos de ITUB3, ODPV3, GRND3, CRFB3, PETR3, BBAS3, BRCR11 (0,261%), FCFL11 (0,528%), PQDP11 (0,401%), KNRI11 (0,491%), RNGO11 (0,594%), SAAG11 (0,634%), GGRC11 (0,599%), MXRF11 (0,551%), KNCR11 (0,553%), HGRE11 (0,528%) e FIGS11 (0,860%). O desempenho dos FIIs permanece estável, com uma leve melhora. A situação do fundo BRCR11 permanece uma incógnita, mantendo o pior resultado da carteira. Infelizmente, algumas mudanças no cenário político-econômico provocaram insegurança e, por consequência, queda de preços dos principais ativos negociados na Bolsa de Valores. O rendimento mensal da carteira foi excelente, superior ao mês anterior. Aliás, contei com reforço do pagamento de dividendos e JCP de ITUB3, ODPV3, GRND3, CRFB3, PETR3 e BBAS3.

“A Petrobras surpreendeu com pagamento de JCP, pois há muito tempo não se via em condições. Até o momento da apuração, minha posição em ODPV3 era muito pequena (ainda estou reforçando), portanto o dividendo recebido praticamente não altera em nada o resultado da carteira. Os melhores retornos foram do Bando do Brasil e da Grendene. Infelizmente, acredito que a Petrobras será mais cautelosa nas próximas distribuições (caso faça).

Com o rendimento da própria carteira, somado ao capital que me prontifico separar para investir mensalmente, comprei mais ações ou cotas de ODPV3, EZTC3, BBASF388 (CALL de BBAS3), BRCR11 e KNRI11. O maior aporte foi para ODPV3 – conforme exposto anteriormente, pretendo reforçar minha posição (não significa que farei de uma vez). Para os demais ativos, a distribuição foi equilibrada. O menor aporte foi em BBASF388, mas não teria feito caso “suspeitasse” dos acontecimentos recentes. Consegui reverter a perda das opções com uma operação de daytrade em PETR3. Francamente, pelo esforço e risco, seria melhor não ter especulado desta forma. Mesmo sem entrar em maiores detalhes, se você acha que é fácil fazer trade, fica a dica (risos) – fácil seria compartilhar apenas os acertos!

Confiram a distribuição dos ativos, segundo o portal CEI (NÃO inclui o Fundo DI):
A composição atual ficou assim (gráfico do IrpfBolsa):
Vale lembrar que o gráfico acima representa uma distribuição baseada no custo de aquisição, não no valor de mercado

Talvez vocẽs tenham percebido que, nos últimos resultados, a conclusão vinha sendo bastante semelhante. Desta vez, sinto informar que as mudanças no cenário político-econômico brasileiro tornaram a expectativa menos otimista e sob um ambiente cada vez mais nebuloso.

Não preciso dizer que o valor de mercado da carteira caiu bastante. Cada um pode buscar inúmeras justificativas para queda de preços no mercado de renda variável, mas o que está acontecendo é uma mudança natural de interesse e, em função de tantas incertezas (cenário macro), é compreensível a busca por opções de investimentos mais seguros. Vale ressaltar que é importante ter consciência que, no curto prazo, oscilações são naturais e esperadas (com movimentos de repique, por exemplo). Ainda assim, o momento pede cautela e controle emocional. Não aja por impulso.

Em relação a greve dos caminhoneiros há diferentes opiniões. O jeito é aguardar e analisar o resultado – contra fatos não há argumentos. No meu entendimento, o tiro saiu pela culatra. Tentei justificar o meu pensamento logo no início. Apesar da grande insatisfação com o Governo atual (prestes a terminar), a crise estava sob controle. A grande expectativa era quanto ao próximo Governo. Com os últimos acontecimentos, sejam eles internos ou externos, a visão já não é a mesma. É provável que encontremos mais dificuldade para manter a inflação sob controle – que, caso se confirme, aumentará o interesse por aplicações indexadas a Selic. Particularmente, preferia ver a economia crescendo, com redução do índice de desemprego e crescimento gradativo das empresas – assim, o resultado da carteira de renda variável seria MUITO superior e o país ofereceria condições melhores a todos.

Seja um holder de verdade…
Agora seremos testados, estejam preparados! 😉

Estou apenas demonstrando o potencial de crescimento, isto não é recomendação de investimento.

Disparada do dólar… Comprar ou não?

Com a disparada do dólar, muitas pessoas estão se perguntando se, neste exato momento, “investir” na moeda é uma boa opção. Infelizmente, não há uma resposta única e direta – a decisão, como sempre, é bastante pessoal. Mas, nada impede que façamos algumas avaliações para compreender melhor o que está em jogo e riscos envolvidos.

Para quem ficou interessado na valorização do dólar e pretende especular, é importante lembrar que a cotação atual (na casa de R$ 3,70) está muito próxima da máxima histórica dos últimos 10 anos. Portanto, o ideal seria ter especulado bem antes. O risco agora será maior.

Fonte ADVFN

Particularmente, não é uma “manobra” (trade) que desperte meu interesse. Hoje cedo, em 20/05/18, compartilhei um vídeo expondo minha visão sobre o assunto.

Ao especular, precisamos avaliar friamente a relação risco x retorno. Ou seja, procuramos nos expor ao risco de uma perda pequena e limitada, frente a possibilidade de um lucro maior. No patamar atual, para que a operação faça sentido, o volume financeiro precisaria ser *expressivo*. Como a volatilidade do dólar é moderada, não vejo que a relação risco x retorno seja interessante.